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ईपीएफओ की ब्याज दर की घोषणा एक मूलभूत समस्या पर प्रकाश डालती है

The Employees’ Provident Fund Organization (EPFO) has split the interest rate payment of 8.5% for FY20. (Mint)

भारी निकासी के दबाव के कारण, ब्याज दर में गिरावट और इसके इक्विटी पोर्टफोलियो के कमजोर पड़ने से, कर्मचारी भविष्य निधि संगठन (EPFO) ने वित्त वर्ष 2015 के लिए ब्याज दर भुगतान को 8.5% पर विभाजित किया है। 9 सितंबर को, EPFO ​​ने ग्राहकों के खातों में FY20 के लिए केवल 8.15% ब्याज (अपने ऋण पोर्टफोलियो से रिटर्न) का निर्णय लिया और शेष 0.35% ब्याज दर (अपने इक्विटी पोर्टफोलियो से) इकाइयों के मोचन के अधीन। ।

महामारी के कारण EPFO ​​ने इस आर्थिक कदम के लिए असाधारण कदम को जिम्मेदार ठहराया, लेकिन ऐसा करने में, यह दो महत्वपूर्ण मामलों में अपनी कमी पर आसानी से चमक गया है। पहला, यह प्रभावी रूप से स्टॉक मार्केट में जाने वाले कॉर्पस को यूनिट करने में विफल रहा और दूसरा, यह अपारदर्शी और अनम्य है जहां इस पैसे का निवेश किया जाता है।

2015 में EPFO ​​ने कार्ट को घोड़े के सामने रखा जब उसने 5% और बाद में 15% शेयर बाजार में एक्सचेंज ट्रेडेड फंड के माध्यम से वृद्धिशील कॉर्पस लगाने का फैसला किया, लेकिन उस समय यह एक कार्यप्रणाली नहीं थी। इक्विटी कॉर्पस को इकाई के लिए। आज तक, इस आशय की कोई भी योजना कार्यान्वित की जानी है। बेशक, कार्यप्रणाली में पहला प्रयास एक विफलता थी (अधिक पढ़ें यहाँ) लेकिन उस समय ईपीएफओ छोटे इक्विटी एक्सपोजर को देखते हुए बहुत चिंतित नहीं था। जब ईपीएफओ ने वित्त वर्ष 2016 के लिए 8.8% की ब्याज दर की घोषणा की, तो यह एक कार्यप्रणाली और छोटे अनुपात के अभाव में इक्विटी हिस्से का कारक नहीं था, इस तथ्य पर कभी भी ध्यान न दें कि इक्विटी पोर्टफोलियो ने वास्तव में नकारात्मक रिटर्न दिया था। जबकि कार्यप्रणाली पर अभी भी काम किया जा रहा था, ईपीएफओ ने अधिकतम सीमा तक जोखिम बढ़ाया।

हालांकि बहुत विचार-विमर्श के बाद और इक्विटी में निवेश करने के निर्णय के लगभग दो साल बाद, ईपीएफओ एक अंतिम पद्धति के साथ सामने आया। इसने ग्राहकों के ईपीएफ खाते को दो में विभाजित करके कॉर्पस को इकाई बनाने का फैसला किया। पहला नकद खाता है, जिसे हर साल EPFO ​​द्वारा घोषित ब्याज के साथ जमा किया जाता है, जैसा कि अभी है। दूसरा एक इक्विटी खाता है, जो म्यूचुअल फंड या नेशनल पेंशन सिस्टम (एनपीएस) फंड्स के मामले में, सब्सक्राइबर और नेट एसेट वैल्यूज (एनएवी) द्वारा आयोजित इकाइयों को दिखाता है। ईपीएफओ के लिए, यह एक विशाल कार्य था क्योंकि इसमें एक सॉफ्टवेयर परिवर्तन की आवश्यकता थी, लेकिन पांच साल बाद और तीन पीएफ कमिश्नरों के बाद, ईपीएफओ की इक्विटी कॉर्पस को इकाई बनाया जाना बाकी है।

इससे यह गड़बड़ हो गई है कि EPFO ​​अब खुद को ढूंढता है: पूरे कॉर्पस पर ब्याज दर की घोषणा करना – जिसमें वह हिस्सा भी शामिल है जो शेयर बाजार में निवेश करता है – और फिर वादे पर अच्छा बनाने के लिए इक्विटी पोर्टफोलियो को भुनाने के लिए, लेकिन एक बड़ा “अगर” और इक्विटी लाभ की प्राप्ति के अधीन है। ऐसा करने में, यह वित्त वर्ष 2015 के लिए भुगतान करने के लिए चालू वित्त वर्ष के रिटर्न से भी आकर्षित होगा, लेकिन ईपीएफओ ने वित्त वर्ष 2015 की आय में इस तरह के पूंजीगत लाभ को एक असाधारण मामले के रूप में लेखा करने की सिफारिश की है। ।

यह कदम उस ग्राहक के बारे में कुछ सवाल भी उठाता है, जो दिसंबर से पहले, ईपीएफ से अपनी लाश वापस ले लेता है। क्या उसे 8.15% की दर से भी संघर्ष करना पड़ेगा, क्योंकि EPFO ​​ने FY20 के लिए 8.5% की दर की सिफारिश की है? और वित्त वर्ष २१२१ की दर का क्या होता है क्योंकि पिछले वर्ष के भुगतान के लिए इस वर्ष से रिटर्न पहले ही आहरित हो चुका है? ईपीएफ कार्यालय के ईपीएफओ से अपने निवेश के संकेत लेने वाले छूट वाले पीएफ ट्रस्टों का उल्लेख नहीं करने के लिए ईपीएफ कार्यालय में बहुत सारे दुःख का कारण होना चाहिए। एक पेंशन विशेषज्ञ ने मेरे साथ बातचीत में कहा कि कई पीएफ ट्रस्ट बुलेट को काटने पर विचार कर रहे हैं और 8.5% को सीधे क्रेडिट कर रहे हैं क्योंकि यह एक प्रशासनिक दुःस्वप्न हो सकता है।

हालांकि इस बात में कोई संदेह नहीं है कि ईपीएफओ को कॉर्पस को गलत-लिंक करने के लिए बाजार से जोड़ने का अनुक्रम मिला है, इक्विटी कॉर्पस को इकाई बनाना एक ऐसा काम है जिसे बाद में बंद करने की क्षमता नहीं है। और अब जब इक्विटी आवंटन केवल सागर में एक बूंद नहीं है, लेकिन इसके कॉर्पस का 5% शामिल है, तो इसे एक और गलत करने की आवश्यकता है: इक्विटी कॉर्पस के प्रबंधन की अस्पष्टता और मनमानी।

बेशक, एक बड़े पैमाने पर उत्पाद निष्क्रिय निवेश के साथ अच्छा करता है और ईटीएफ के साथ जाने के लिए ईपीएफओ की पसंद समझदार थी। निष्क्रिय फंड के रूप में, ईटीएफ न केवल बहुत कम व्यय अनुपात के साथ आते हैं, बल्कि फंड मैनेजर जोखिम को भी कम करते हैं। लेकिन एनपीएस के विपरीत, जिसने एनपीएस फंड प्रबंधन की नीलामी की और वेफर-पतली फंड प्रबंधन दरों को प्राप्त किया, ईपीएफओ ने आराम से पक्ष लेने का फैसला किया। इसने पहले राज्य में संचालित म्यूचुअल फंड कंपनियों के ईटीएफ में निवेश करने का फैसला किया- एसबीआई म्यूचुअल फंड और बाद में यूटीआई म्यूचुअल फंड – और बाद में सीपीएसई ईटीएफ और भारत 22 ईटीएफ के माध्यम से पीएसयू ईटीएफ में। ये दोनों फंड वित्तीय नियोजकों के पक्ष में नहीं हैं।

इससे भी बुरी बात यह है कि निवेशक के लिए इसका अर्थ है अनम्यता, खराब रिटर्न और एक अपारदर्शी संरचना, क्योंकि EPFO ​​समय-समय पर यह खुलासा नहीं करता है कि पैसा कहां निवेश किया जाता है और प्रदर्शन। मेरिट के आधार पर फंड मैनेजरों का चयन करना और रिटर्न को अधिकतम करना ईपीएफओ के लिए सही हो सकता है, लेकिन यह नहीं पढ़ा गया यहाँ मामले पर एक विस्तृत विचार के लिए)। ईपीएफओ की कमी कई चीजों के कारण हो सकती है, लेकिन शेयर बाजार के खुलने के फैसले का मतलब पारदर्शिता और बाजार से जुड़े रिटर्न के लिए साइन अप करना था। यह एक अपारदर्शी मानसिकता के साथ मार्क-टू-मार्केट निवेश की अध्यक्षता नहीं कर सकता है जो अब तक इसका उपयोग किया गया है। अंतरिम में, ग्राहकों को इसका खामियाजा भुगतना पड़ेगा।

दीप्ती भास्करन एक शोधकर्ता और लेखक हैं जो सभी चीजों पर व्यक्तिगत वित्त करती हैं

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