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ईपीएफ ब्याज दर विभाजन एक मूल समस्या पर प्रकाश डालता है

EPFO in 2015 put the cart before the horse when it decided to put 5%, and subsequently 15%, of the incremental corpus in equities through exchange-traded funds. mint (MINT_PRINT)

भारी निकासी के दबाव के कारण, ब्याज दर में गिरावट और अपने इक्विटी पोर्टफोलियो के कम प्रदर्शन के कारण, कर्मचारी भविष्य निधि संगठन (EPFO) ने वित्त वर्ष 2015 के लिए ब्याज दर भुगतान 8.5% का विभाजन किया है। इसने इकाईयों के विमोचन के अधीन दिसंबर तक केवल 8.15% ब्याज (अपने ऋण पोर्टफोलियो से रिटर्न) को ग्राहकों के खातों में और शेष 0.35% (इक्विटी पोर्टफोलियो से) क्रेडिट करने का फैसला किया है।

ईपीएफओ ने कोविद -19 के कारण आर्थिक वृद्धि के लिए इस असाधारण कदम को जिम्मेदार ठहराया, लेकिन ऐसा करने पर, यह दो महत्वपूर्ण गणनाओं पर अपनी कमियों पर चमकता है: यह प्रभावी रूप से शेयर बाजार में जाने वाले कॉर्पस को प्रभावी ढंग से स्थापित करने में विफल रहा है और यह जारी है अपारदर्शी और अनम्य होने के बारे में जहां इस पैसे का निवेश किया जाता है।

2015 में ईपीएफओ ने कार्ट को घोड़े के सामने रखा जब उसने 5% और उसके बाद 15% का निवेश एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETF) के माध्यम से इक्विटी में वृद्धिशील कॉर्पस में करने का फैसला किया, लेकिन उसने इक्विटी कॉर्पस को यूनिट करने के लिए एक कार्यप्रणाली तैयार नहीं की। । आज तक, इस आशय की कोई भी योजना लागू नहीं की गई है। कार्यप्रणाली में पहला प्रयास एक विफलता थी (पढ़ें) bit.ly/3hksVKV) लेकिन उस समय ईपीएफओ को छोटे इक्विटी एक्सपोजर को लेकर बहुत चिंता नहीं थी। जब ईपीएफओ ने वित्त वर्ष 2016 के लिए 8.8% की ब्याज दर की घोषणा की, तो यह एक कार्यप्रणाली और छोटे अनुपात की अनुपस्थिति में इक्विटी हिस्से का कारक नहीं था, भले ही इक्विटी पोर्टफोलियो ने नकारात्मक रिटर्न दिया हो। जबकि कार्यप्रणाली पर अभी भी काम किया जा रहा था, ईपीएफओ ने इक्विटी एक्सपोजर को अधिकतम सीमा तक बढ़ा दिया।

बहुत विचार-विमर्श के बाद और इक्विटी में निवेश करने के निर्णय के लगभग दो साल बाद, ईपीएफओ एक अंतिम पद्धति के साथ सामने आया। इसने ग्राहकों के ईपीएफ खातों को दो में विभाजित करके कॉर्पस को इकाई बनाने का फैसला किया। पहला नकद खाता है, जिसे हर साल EPFO ​​द्वारा घोषित ब्याज के साथ जमा किया जाता है, जैसा कि अभी है। दूसरा एक इक्विटी खाता है, जो म्यूचुअल फंड या नेशनल पेंशन सिस्टम (एनपीएस) फंड्स के मामले में सब्सक्राइबर्स और नेट एसेट वैल्यूज (एनएवी) के पास है। ईपीएफओ के लिए, यह एक विशाल कार्य था क्योंकि इसमें एक सॉफ्टवेयर परिवर्तन की आवश्यकता थी, लेकिन पांच साल बाद और तीन पीएफ कमिश्नरों के बाद, ईपीएफओ की इक्विटी कॉर्पस को इकाई बनाया जाना बाकी है।

इसके परिणामस्वरूप यह गड़बड़ी हुई है कि ईपीएफओ अब खुद को ढूंढता है: पूरे कॉरपसैंड पर ब्याज दर की घोषणा करने के बाद इक्विटी लाभ को प्राप्त करने के अधीन, वादे पर अच्छा करने के लिए इक्विटी पोर्टफोलियो को भुनाने के लिए। ऐसा करने के लिए, यह वित्त वर्ष २०१० के भुगतान के लिए चालू वित्त वर्ष के रिटर्न से भी आकर्षित होगा, लेकिन EPFO ​​ने वित्त वर्ष २०१० की आय में इस तरह के पूंजीगत लाभ को एक असाधारण मामले के रूप में लेखा करने की सिफारिश की है।

यह कदम कुछ सवाल भी खड़े करता है। उस ग्राहक का क्या होता है जो दिसंबर से पहले ईपीएफ से अपना कोष निकालता है? क्या उसे 8.15% की दर से चुनाव लड़ना होगा? वित्तीय वर्ष २०१२ के लिए क्या होता है क्योंकि रिटर्न २०१५ के लिए पहले ही आहरित हो चुका है। ईपीएफ कार्यालय से ईपीएफओ से छूट लेने वाले पीएफ ट्रस्टों का उल्लेख नहीं करने के लिए ईपीएफ कार्यालय में बहुत सारे दुःख का कारण होना चाहिए। एक पेंशन विशेषज्ञ ने मुझे बताया कि कई पीएफ ट्रस्ट बुलेट को काटने पर विचार कर रहे हैं और 8.5% को सीधे विभाजित करते हुए इसे एक प्रशासनिक दुःस्वप्न मान सकते हैं।

हालांकि इस बात में कोई संदेह नहीं है कि ईपीएफओ को कॉर्पस को गलत-लिंक करने के लिए बाजार से जोड़ने का अनुक्रम मिला है, इक्विटी कॉर्पस को इकाई बनाना एक ऐसा काम है जिसे बाद में बंद करने का जोखिम नहीं उठाया जा सकता है। और अब जब इक्विटी आवंटन में इसके कॉर्पस का 5% शामिल है, तो इसे एक और गलत करने की आवश्यकता है: इक्विटी कॉर्पस के प्रबंधन की अस्पष्टता और मनमानी।

बेशक, एक बड़े पैमाने पर उत्पाद निष्क्रिय निवेश के साथ अच्छी तरह से करता है और ईटीएफ के साथ जाने के लिए ईपीएफओ की पसंद समझदार थी क्योंकि उनके पास कम अनुपात अनुपात है और फंड मैनेजर जोखिम को कम करता है। लेकिन एनपीएस के विपरीत, जिसने एनपीएस फंड प्रबंधन की नीलामी की और वेफर-पतली फंड प्रबंधन लागतें प्राप्त हुईं, ईपीएफओ ने आराम से सहयोग करने का फैसला किया। इसने पहले राज्य में संचालित म्यूचुअल फंड कंपनियों के ईटीएफ में निवेश करने का फैसला किया- एसबीआई म्यूचुअल फंड और बाद में यूटीआई म्यूचुअल फंड – और बाद में सीपीएसई ईटीएफ और भारत 22 ईटीएफ के माध्यम से पीएसयू ईटीएफ में। ये दोनों फंड वित्तीय नियोजकों के पक्ष में नहीं हैं।

इससे भी बुरी बात यह है कि निवेशक के लिए इसका अर्थ है अनम्यता, खराब रिटर्न और एक अपारदर्शी संरचना, क्योंकि EPFO ​​समय-समय पर यह खुलासा नहीं करता है कि पैसा कहां निवेश किया जाता है और प्रदर्शन। मेरिट के आधार पर फंड मैनेजरों का चयन करना और रिटर्न को अधिकतम करना ईपीएफओ के लिए सही हो सकता है, लेकिन यह नहीं पढ़ा गया bit.ly/32mhiyV)। ईपीएफओ की कमी कई चीजों के कारण हो सकती है, लेकिन बाजार में निवेश करने के फैसले का मतलब पारदर्शिता और बाजार से जुड़े रिटर्न के लिए साइन अप करना है। यह एक अपारदर्शी मानसिकता के साथ मार्क-टू-मार्केट निवेश की अध्यक्षता नहीं कर सकता है जो अब तक इसका उपयोग किया गया है। अंतरिम में, ग्राहकों को इसका खामियाजा भुगतना पड़ेगा।

दीप्ति भास्करन एक शोधकर्ता और व्यक्तिगत वित्त से संबंधित सभी चीजों की लेखक हैं

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