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नई सेबी ने स्ट्रेस्ड फर्मों को अधिक फंड जुटाने के लचीलेपन देने के मानदंड बनाए

The new guidelines ensure that only two week pricing is employed for preferential issue by stressed companies (Photo: Reuters)

बाजार विशेषज्ञों ने कहा कि नए दिशानिर्देश प्रमोटरों और प्रमोटर समूह संस्थाओं को IBC ढांचे के तहत पूरी तरह से वितरित होने के बजाय निवेशकों को अपनी कंपनियों के लिए आकर्षित करने के लिए लचीलापन प्रदान करते हैं।

संशोधनों से कंपनी के नियंत्रण को खोए बिना प्रमोटरों को बोर्ड पर वित्तीय निवेशक प्राप्त करने में मदद मिल सकती है। यहां तक ​​कि अगर उन्हें ऐसे निवेशक मिलते हैं जो नियंत्रण रखना चाहते हैं, तो वे कंपनी में एक निरंतर भूमिका के साथ समाप्त हो सकते हैं जो पतला हो सकता है लेकिन पूरी तरह से हटाया नहीं जाता है।

इसलिए, ऐसे लचीलेपन के कारण, प्रमोटर इन दिशानिर्देशों के माध्यम से पुनर्गठन करना पसंद कर सकते हैं, क्योंकि IBC के माध्यम से जाने से बेहतर और तेज़ विकल्प है, विशेषज्ञों ने कहा।

सेबी ने 22 जून को मूल्य निर्धारण में ढील देते हुए दिशानिर्देश पेश किए और तनावग्रस्त सूचीबद्ध कंपनियों द्वारा तरजीही आवंटन के माध्यम से आसान धन जुटाने में सक्षम बनाने के लिए खुली पेशकश की आवश्यकताएं पूरी कीं।

यह सुनिश्चित करने के लिए कि आराम से वास्तविक रूप से तनावग्रस्त कंपनियों द्वारा लाभ उठाया जा सकता है, एक कंपनी के लिए a तनावग्रस्त कंपनी ’के रूप में अर्हता प्राप्त करने के लिए स्पष्ट मानदंड निर्धारित किए गए हैं।

पर्याप्त सुरक्षा उपायों को उन व्यक्तियों को प्रतिबंधित करने के संदर्भ में भी रखा गया है जो भाग लेने के लिए पात्र हैं, अंतिम खुलासे, प्रतिबंध और निगरानी, ​​लेखा परीक्षा समिति और सांविधिक लेखा परीक्षक आदि द्वारा प्रमाणीकरण, लॉक-इन आवश्यकताओं, प्रमाणन।

इन दिशानिर्देशों से पहले, सेबी के नियमों ने केवल उन कंपनियों के लिए तरजीही मुद्दे के मूल्य निर्धारण और खुली पेशकश की आवश्यकताओं से छूट प्रदान की, जिनके संकल्प योजना को IBC के तहत अनुमोदित किया गया था, लेकिन अब कंपनियों के एक व्यापक पूल को ये लाभ मिल सकते हैं।

हालिया दिशानिर्देश उन कंपनियों के लिए तरजीही मुद्दे के माध्यम से फंड जुटाने को आसान बनाते हैं, जो वास्तव में तनावग्रस्त हैं, लेकिन IBC ढांचे के तहत नहीं गए हैं।

विशेषज्ञों ने कहा कि कई कंपनियां आईबीसी ढांचे के बाहर पुनर्गठन करना पसंद करती हैं, विशेष रूप से देरी, संबद्ध मुकदमों, एनसीएलटी में मामलों की क्लोजिंग, आदि के मद्देनजर और इन आरामों से ऐसी कंपनियों को काफी फायदा होगा।

कुल मिलाकर, 270 से अधिक सूचीबद्ध कंपनियों ने तारीख के रूप में अपने ऋण साधन / ऋण को डी के रूप में मूल्यांकन किया है और इसलिए उन्हें प्रकृति में तनाव के रूप में माना जा सकता है। इनमें से कई कंपनियां आवश्यक शर्तों को पूरा करने के बाद लाभान्वित हो सकती हैं।

इसके अलावा, खुली पेशकश से छूट ऐसी कंपनियों के लिए निवेशकों के लिए एक बड़ी छूट है क्योंकि निवेशकों को अब केवल कंपनी में निवेश की सीमा तक धन का दुरुपयोग करना होगा और अन्य निवेशकों को बाहर निकलने के लिए नहीं।

नए नियम छह महीने से चल रहे IBC निलंबन के तहत कंपनियों को मिलने वाले लाभों को बढ़ाते हैं।

हाल की COVID स्थिति के मद्देनजर, IBC के तहत कॉर्पोरेट इनसॉल्वेंसी रिजॉल्यूशन फाइलिंग 25 मार्च, 2020 तक किसी भी ऋण चूक के लिए छह महीने के लिए निलंबित कर दी गई है। इसलिए, कई कंपनियां और ऋणदाता इन 6 के दौरान IBC के तहत पुनर्गठन ढांचे का उपयोग करने में सक्षम नहीं होंगे। अगर वे ऐसा करना चाहते हैं तो भी महीने।

बाजार विश्लेषण में आगे कहा गया है कि IBC प्रमोटरों और प्रमोटर समूह संस्थाओं को विभिन्न प्रावधानों के माध्यम से कंपनी के पुनर्गठन में भाग लेने से रोकता है।

इस संदर्भ में, सेबी के दिशानिर्देश प्रवर्तकों और प्रमोटर समूह की संस्थाओं को धन या मतदान के उपयोग के माध्यम से तरजीह देने या आय के उपयोग के माध्यम से अनुमति नहीं देकर IBC दिशानिर्देशों के साथ सामंजस्य रखते हैं।

इसी समय, नए दिशानिर्देश प्रमोटरों / प्रमोटर समूह संस्थाओं को IBC ढांचे के तहत पूरी तरह से वितरित होने के बजाय निवेशकों को अपनी कंपनियों के लिए आकर्षित करने के लिए लचीलापन प्रदान करते हैं।

तरजीही मुद्दे के लिए, सेबी विनियमों को एक कंपनी को 26 सप्ताह और दो सप्ताह की कीमतों पर औसतन, जो भी अधिक हो, कीमत की आवश्यकता होती है।

एक तनावग्रस्त कंपनी में, चूंकि कीमतें समय की अवधि में गिरती हैं, इसलिए 26 सप्ताह का औसत पिछले दो हफ्तों के औसत की तुलना में बहुत अधिक हो जाता है।

कुछ मामलों में, अंतर 40-50 प्रतिशत तक भी है। इसका परिणाम उस मूल्य पर है जो वास्तव में उस समय कंपनी के शेयर के मूल्य का प्रतिनिधित्व नहीं करता है।

इसने अक्सर निवेशकों को तनावग्रस्त कंपनियों के अधिमान्य मुद्दे में निवेश करने से हतोत्साहित किया है क्योंकि उन्हें शेयरों के मौजूदा बाजार मूल्य से बहुत अधिक भुगतान करना होगा। अंततः, तनावग्रस्त कंपनी एक महत्वपूर्ण फंड जुटाने के अवसर पर खो देती है।

नए दिशानिर्देश यह सुनिश्चित करते हैं कि तनावग्रस्त कंपनियों द्वारा केवल दो सप्ताह के मूल्य निर्धारण को तरजीही मुद्दे के लिए नियोजित किया जाता है। इसलिए, यहां तक ​​कि जब एक तनावग्रस्त कंपनी की कीमतें गिर रही हैं, तब भी कंपनी का तरजीही मुद्दा नवीनतम दो सप्ताह की कीमतों पर होता है, जो उस तिथि के अनुसार कंपनी के शेयर के मूल्य का बहुत अधिक प्रतिनिधि है, विशेषज्ञों ने कहा।

निवेशक अब सदस्यता लेने के लिए भी तैयार होंगे क्योंकि मूल्य निर्धारण अब उनके लिए निवेश के लिए अनुकूल है। यह तनावग्रस्त कंपनियों के लिए विशेष रूप से एक बाजार में धन जुटाने के लिए एक बड़ा वरदान होगा जहां वे गंभीर धन संकट और तरलता के मुद्दों का सामना कर रहे हैं।

सेबी ने नए मानदंडों के तहत दिए गए लचीलेपन के किसी भी दुरुपयोग को रोकने के लिए आवश्यक सुरक्षा उपायों को भी शामिल किया है।

सबसे पहले, प्रमोटरों और प्रमोटर समूह संस्थाओं को इस मुद्दे में भाग लेने से रोक दिया गया है, जिससे इसके दुरुपयोग की संभावना कम हो गई है।

दूसरे, बहुसंख्यक अल्पसंख्यकों द्वारा मूल्य निर्धारण और खुले प्रस्ताव दोनों को मंजूरी देने की आवश्यकता यह सुनिश्चित करती है कि प्रमोटर और प्रमोटर समूह इकाइयां इस मुद्दे पर मतदान में भाग नहीं ले सकती हैं और इसलिए निर्णय को प्रभावित नहीं कर सकती हैं।

तीसरा, यह बताकर कि प्रवर्तकों / प्रमोटर समूह / समूह कंपनियों से लिए गए ऋणों के किसी भी पुनर्भुगतान के लिए आय का उपयोग नहीं किया जाना चाहिए, यह सुनिश्चित करता है कि उठाए गए धन का उपयोग वास्तव में कंपनी के लाभ के लिए किया जाता है न कि अप्रत्यक्ष रूप से प्रवर्तकों और संबंधितों के लिए। संस्थाओं।

दूसरी ओर, ये सुरक्षा उपाय प्रमोटरों और प्रमोटर समूह को प्रचलित बाजार की कीमतों पर जोर देने वाली कंपनी में धन रखने से नहीं रोकते हैं।

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