Opinion

निवेश की अपारदर्शिता के EPFO ​​से छुटकारा पाने का समय आ गया है

Photo: Mint

भारत के कर्मचारी भविष्य निधि संगठन (EPFO) के बोर्ड ने 2019-20 के लिए अपने भुगतान को दो भागों में विभाजित करने का निर्णय लिया है- अपने बॉन्ड निवेश से अभी 8.15% और इस वर्ष बाद में अपने इक्विटी निवेश से 0.35% – अभूतपूर्व रूप से ठीक था। लेकिन यह कोई बड़ा आश्चर्य नहीं था, अपने स्टॉक पोर्टफोलियो के खराब प्रदर्शन को देखते हुए। प्रोविडेंट फंड (पीएफ) ग्राहकों को बहुत ज्यादा फरेब नहीं करना चाहिए। यहां तक ​​कि अगर वे खुद को सिर्फ मुख्य किश्त के साथ संतुष्ट करते हैं, तो 8.15% की दर उन बैंकों से बेहतर होती है, जो कम ब्याज दरों पर बैंक जमा कर सकते थे। वास्तव में, कुछ अर्थशास्त्रियों ने तर्क दिया है कि केंद्रीय बैंक द्वारा ऋणों को सस्ता करने के प्रयासों के रास्ते में आने वाले क्रेडिट बाजारों को विकृत करते हुए, पीएफ खाताधारकों को बहुत सुंदर रूप से पुरस्कृत किया जाता है। यह एक तर्क है जो कुछ वजन रखता है, और इसलिए हमारी सेवानिवृत्ति किटी के राज्य-संचालित प्रबंधक उदार रहे हैं। हालांकि, फंड प्रबंधन उदारता के बारे में नहीं है, और इसके वार्षिक भुगतान के इक्विटी स्लाइस के अपने विकृति अभी तक एक और संकेत है कि यह समय के साथ कदम से बाहर है।

यह आंशिक रूप से बाजार से जुड़ा नहीं हो सकता है, यह कुछ ऐसा है जो इस अखबार ने पिछले कुछ वर्षों में झंडी दिखा दी है, जब से ईपीएफओ ने शेयर बाजार के निवेश की अनुमति देने के लिए एक दरार खोलने का फैसला किया है। आज, इसकी वृद्धिशील आमद का 15% चुनिंदा एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETF) के माध्यम से शेयरों में जाता है, और इक्विटी निवेश इसके ओवरऑल के 5% से कम पर आता है। 12 ट्रिलियन। हालांकि संगठन ने 2015 में शेयरों में निवेश शुरू करने का फैसला किया, लेकिन ग्राहक के खाते के विवरण में उसके इक्विटी रिटर्न कैसे परिलक्षित होंगे, इसके लिए कुछ भी नहीं किया गया है। मार्क-टू-मार्केट होल्डिंग्स के लिए ऐसा करने का एकमात्र तरीका सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध इक्विटी है, इन निवेशों को यूनिटाइज़ करना है, जिस तरह से म्यूचुअल फंड करते हैं। यहां तक ​​कि नेशनल पेंशन सिस्टम (एनपीएस) भी करता है। लेकिन कोई पूल के एक हिस्से को इकाइयों में कैसे विभाजित करता है और बाकी को नहीं। ईपीएफओ एक दूसरे हिस्से पर पारदर्शिता की रोशनी को चमकाने के साथ-साथ पोर्टफोलियो अपारदर्शी के एक हिस्से को रखने और फिर एक समेकित वापसी की पेशकश करने की कोशिश कर रहा है। आदर्श रूप से, इसके समग्र पोर्टफोलियो के ऋण और इक्विटी दोनों भागों को अप-टू-डेट बाजार मूल्यों और दिए गए एकल रिटर्न को प्रतिबिंबित करना चाहिए। एनपीएस, जिसने बेहतर प्रदर्शन किया है, वह इसके लिए एक मॉडल के रूप में काम कर सकता है।

दो दशक से भी अधिक समय पहले, भारत ने यूनिट ट्रस्ट ऑफ़ इंडिया को सार्वजनिक धन के अंधेरे पूल का प्रबंधन करने और लाभांश घोषित करने की अनुमति देकर लाखों खुदरा निवेशकों की लागत पर एक सबक सीखा, जो अपनी संपत्ति के वास्तविक बाजार मूल्य से बाहर थे। गैर-बाज़ार से जुड़ी सार्वजनिक संपत्ति के ऐसे अपारदर्शी पूल एक ऐसी अर्थव्यवस्था के लिए एक प्रणालीगत जोखिम पैदा करते हैं जो एक दशक के भीतर दुनिया की तीसरी सबसे बड़ी होने की उम्मीद करता है। हमारी ईपीएफओ समस्या के समाधान के लिए राजनीतिक इच्छाशक्ति की जरूरत है। हमें न केवल उसकी लाश को थर्ड-पार्टी स्क्रूटनी के लिए उजागर करना चाहिए, बल्कि बाजार की वास्तविकता की कड़ी खुराक से परेशान ग्राहकों को भी जोखिम में डालना चाहिए। अब तक, हमारे वेतनभोगी मध्यम वर्ग के लिए इस आराम को कम्बल को ठीक करने की हमारी कोशिशों ने जनता में खलबली मचा दी है। आगे के वर्षों में, हालांकि, हमारे पास अपने होल्डिंग्स के वास्तविक मूल्य को प्रतिबिंबित करने के लिए योजना को सुधारने के अलावा कोई विकल्प नहीं हो सकता है। जब तक हम ऐसा नहीं करते, तब तक हमारे पास ग्राहकों के लिए इस मेगा-फंड के इक्विटी ऑपरेशंस के लिए क्या-क्या है, इस बारे में कोई जानकारी दिए बिना एक निश्चित रिटर्न का विचित्र तमाशा होगा। यह 1970 के दशक की चीजों को करने का तरीका है।

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