Opinion

बता दें कि आरबीआई रेट के फैसले से कुछ धूप और ताजी हवा मिलती है

Photo: Mint

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) द्वारा पीछा की गई पुरानी मौद्रिक नीति प्रक्रिया में कई खामियां थीं, जिसमें से एक आवर्ती शिकायत थी: इसने एकपक्षीय शक्तियों के साथ दिन के राज्यपाल का विशेषाधिकार दिया। व्यक्तिगत विवेक के लिए सीमित अक्षांश के साथ, मौद्रिक नीति नियमों को आधार बनाना भारी नीति इच्छा थी। आलोचना के लिए कुछ सच्चाई थी। सहयोगियों और टेक्नोक्रेट्स के परामर्श के बाद ब्याज दरों या प्रणालीगत तरलता की दिशा निर्धारित करने, सभी प्रासंगिक डेटा का अध्ययन और आत्मसात करने पर राज्यपालों का एकमात्र अधिकार था।

2008 और 2013 के बीच पूर्व गवर्नर डी। सुब्बाराव का कार्यकाल- जब RBI ने ब्याज दरों में 13 गुना वृद्धि की – संभवतः शेष राशि को छीन लिया। मूल रूप से एक भूमिगत इच्छा एक मुखर आंदोलन में बदल गई, जो नीतिगत बदलाव के लिए दिल्ली में समर्थन का आधार बना। RBI अधिनियम में 2016 के संशोधन ने लचीली मुद्रास्फीति-लक्ष्यीकरण (FIT) व्यवस्था के आधार पर एक कानूनी मौद्रिक नीति ढांचे को जन्म दिया, जिससे आरबीआई के वरिष्ठ अधिकारियों के साथ-साथ स्वतंत्र बाहरी सदस्यों को सम्मिलित किया गया- इस प्रक्रिया में और स्वतंत्रता के बाद कानूनी रूप से मौद्रिक नीति को सशक्त बनाया।

उस स्वतंत्रता के साक्ष्य मिश्रित प्रतीत होते हैं। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि सरकार ने बाह्य मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) के सदस्यों के दूसरे बैच का चयन करना शुरू कर दिया है क्योंकि वर्तमान समूह अपना कार्यकाल समाप्त कर रहा है, जिसे दो चरणों में विभाजित किया गया था: जब उर्जित पटेल गवर्नर (2016-2018) और उसके बाद थे राज्यपाल शक्तिकांत दास।

आरबीआई गवर्नर के रूप में पटेल की नियुक्ति पहली बार एमपीसी की नियुक्ति के साथ हुई, और उन्होंने 14 एमपीसी बैठकों की अध्यक्षता की। दर क्रियाओं का इसका क्रम दिलचस्प है: एमपीसी की पहली आउटिंग (पटेल द्वारा रघुराम राजन से पदभार संभालने के तुरंत बाद) के लिए 25 आधार अंक की दर अक्टूबर 2016 में 6.25% तक कटौती, अगली चार बैठकों के लिए कोई कार्रवाई नहीं, 6 के लिए दूसरी कटौती अगस्त 2017 में%, फिर एक और चार बैठकों के लिए ठहराव, फिर दो क्रमिक दर बढ़ोतरी (जून और अगस्त 2018 में, दर को 6.5% तक वापस ले जाना), और फिर अगली दो बैठकों में पटेल 2018 में इस्तीफा देने तक कोई बदलाव नहीं हुआ। इस दौरान इस अवधि में, केवल तीन असंतुष्ट थे: रवींद्र एच। ढोलकिया, जिन्होंने पांच बार गहरी दर में कटौती की मांग की, आरबीआई के डिप्टी गवर्नर माइकल पात्रा (कार्यकारी निदेशक), जिन्होंने एक बार स्थिति के लिए मतदान किया जब दरें कम हो गईं और दो बार मांग बढ़ गई, और चेतन घाटे ने एक बार वृद्धि के लिए मतदान किया जब एमपीसी बिना किसी बदलाव के बस गया।

लेकिन वर्तमान गवर्नर दास के सत्ता संभालने के बाद चीजें उल्लेखनीय रूप से बदल गईं। दिसंबर 2018 में पटेल के अंतिम नीतिगत बयान में, दरों को अछूता छोड़ते हुए, भारत के उत्पादन अंतराल के एक आभासी समापन का उल्लेख किया गया। लेकिन, केवल दो महीने बाद दास ने अपनी पहली पॉलिसी मीटिंग की अध्यक्षता करते हुए, MPC रिज़ॉल्यूशन में दिल का आश्चर्यजनक परिवर्तन किया: “MPC नोट करता है कि आउटपुट गैप ने मामूली रूप से खोला है क्योंकि वास्तविक आउटपुट संभावित से कम इनकैश है।” इसने MP को अनुमति दी। एक लंबी दर-कटौती करने वाली कवायद शुरू करने के लिए, जिसने 10 बैठकों के दौरान बेंचमार्क रेपो दर को 250 आधार अंकों से 4% तक नीचे लाया। मतदान का पैटर्न भी दिलचस्प था।

पूर्व डिप्टी गवर्नर विरल आचार्य और बाहरी सदस्य घाटे ने शुरू में पहले दो दरों में कटौती को खारिज कर दिया। दास की अध्यक्षता में अब तक की 10 नीतिगत बैठकों में, घेटे ने दो बार वीटो और तीन बार वोटिंग की है, जिसमें एमपीसी द्वारा अनुशंसित दर से कम दर और दो बार सुझाव दिया गया था (पमी दुआ दो बार उनके साथ सहमत थे)। ढोलकिया केवल एक बार असहमति जताते हुए, मांग करते हैं – हमेशा की तरह – आरबीआई द्वारा हल किए गए एक गहरी दर में कटौती। पटेल के कार्यकाल के दौरान दर वृद्धि पर जोर देने वाले पात्रा ने सभी दरों में कटौती पर “ऐ” वोट दिया।

अप्रैल 2019 के फंड-बैंक वसंत बैठक में, दास ने खुलासा किया कि केंद्रीय बैंकों के पास केवल 25 आधार अंकों द्वारा ब्याज दर में बदलाव का कोई कारण नहीं था: “… 25 आधार अंकों की इकाई पवित्र नहीं है और सिर्फ एक सम्मेलन, मौद्रिक नीति अच्छी तरह से हो सकती है स्थिति की गतिशीलता के लिए नीति दर के आकार को कैलिब्रेट करके कार्य किया … “और, इस प्रकार, अगस्त 2019 की बैठक से आरबीआई की अपरंपरागत दर में कटौती शुरू हुई: पहले 35 आधार अंकों से, फिर मार्च 2020 में 75 आधार अंकों और अंत में 40 तक। मई में आधार अंक, जब अजीब तरीके से सभी एमपीसी सदस्य विषम कॉन्फ़िगरेशन के लिए सहमत हो गए, केवल घेट को छोड़कर (जो केवल 25 आधार अंक चाहते थे) कैसे सदस्यों ने इस असामान्य संख्या पर अभिसरण किया? क्या उन्होंने 45 आधार अंक या 50 आधार जैसे विकल्पों पर विचार किया? अंक या यहां तक ​​कि 35 आधार अंक। यदि उन्होंने किया, तो ये अस्वीकार क्यों किए गए? मिनट कुछ भी नहीं बताते हैं।

एमपीसी के दिसंबर 2018 की बैठक के रिकॉर्ड ढोलकिया बताते हुए मिनट: “जबकि एमपीसी रिज़ॉल्यूशन आरबीआई के मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों के लिए बड़े पैमाने पर जोखिमों को इंगित करता है, ऐसे नकारात्मक जोखिम हैं जिन्हें अनदेखा नहीं किया जा सकता है।” , पूरी तरह से कानूनी है – सदस्यों की मतदान वरीयताओं को प्रभावित?

यह प्रक्रिया पारदर्शिता के कुछ अपरिहार्य प्रश्नों को उठाती है, विशेषकर यह कि क्या एमपीसी कम्युनिक्स एक प्रोफार्मा बन गया है। दुनिया भर के अन्य मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण मॉडल से प्रेरणा प्राप्त करते हुए RBI का FIT शासन चयनात्मक रहा है।

उदाहरण के लिए, बैंक ऑफ़ इंग्लैंड की (BoE) मौद्रिक नीति समिति के सदस्यों को स्वतंत्र रूप से अपने विचार रखने की अनुमति है; माइकल सॉन्डर्स ने हाल ही में एक सार्वजनिक मंच पर कहा कि BoE को नीति को आगे बढ़ाना चाहिए। एक अन्य सदस्य सिलवाना टेनरीरो ने रॉयटर्स को बताया कि BoE ने अपने टूल-किट से नकारात्मक ब्याज दरों को खारिज नहीं किया है।

नए एमपीसी को कुछ धूप और ताजी हवा में भी रहने देना चाहिए।

राजऋषि सिंघल एक नीति सलाहकार, पत्रकार और लेखक हैं। उनका ट्विटर हैंडल @rajrishisinghal है

की सदस्यता लेना मिंट न्यूज़लेटर्स

* एक वैध ईमेल प्रविष्ट करें

* हमारे न्यूज़लैटर को सब्सक्राइब करने के लिए धन्यवाद।

Click to comment

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Most Popular

To Top