Opinion

हाल के दिनों में किसी भी अन्य संकट के मुकाबले हमारा कोरोना क्रंच काफी हद तक अलग है

Photo: Mint

भारत को इस सदी में तीन बड़े आर्थिक झटके लगे हैं। पहली बार 2008 के अंत में उत्तरी अटलांटिक वित्तीय संकट से एक शानदार आर्थिक उछाल को समाप्त करने के लिए। 2013 के मध्य में अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा घोषणा के बाद भारतीय मैक्रोइकोनॉमिक असंतुलन के उजागर होने के बाद दूसरा झटका लगा कि यह धीरे-धीरे अपनी मात्रात्मक सहजता को समाप्त कर देगा। हम वर्तमान में तीसरे बड़े सदमे से गुजर रहे हैं, क्योंकि कोविद महामारी ने पूरी दुनिया को अपने घुटनों पर ला दिया है।

मुख्य मैक्रोइकॉनॉमिक वेरिएबल्स के साथ-साथ इन तीन संकटों के दौरान नीतिगत प्रतिक्रियाओं पर एक नज़र शिक्षाप्रद है। आइए, आरंभिक विकास स्थितियों के साथ शुरू करें – प्रत्येक संकट से पहले पिछले पूरे वित्तीय वर्ष में। भारतीय अर्थव्यवस्था में वित्तीय वर्ष 2007-08 में 9.3% की वृद्धि हुई, जो लगभग दोहरे अंकों के आर्थिक विस्तार का लगातार तीसरा वर्ष था। 31 मार्च 2013 को समाप्त हुए वित्तीय वर्ष में, आर्थिक विकास 5.46% पर अधिक एनीमिक था। 2008 के झटके से उबरने के बाद से उबरने लगा था। भारत ने कमजोर गति के साथ कोविद युग में प्रवेश किया, जिसकी वजह से विकास में लगभग लगातार आठ तिमाहियों में वृद्धि हुई। सरकार का अनुमान है कि वित्त वर्ष 2019-20 में अर्थव्यवस्था में 4.2% की वृद्धि हुई है।

व्यापक आर्थिक असंतुलन की बात होने पर जोखिमों का वितरण अलग होता है। 2008 के संकट से पहले मुद्रास्फीति बढ़ रही थी। औद्योगिक श्रमिकों के लिए उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) अगस्त 2008 में 6.2% बढ़ा। जून 2013 में नए राष्ट्रीय CPI पर आधारित मुद्रास्फीति 9.63% और फरवरी 2020 में 6.58% थी। भारत में 1.29% का मामूली चालू खाता घाटा था सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) वित्तीय वर्ष 2007-08 में, मजबूत निर्यात वृद्धि के लिए धन्यवाद। वित्त वर्ष 2019-20 में यह जीडीपी का पतला 0.9% था, हालांकि मजबूत निर्यात के बजाय कमजोर घरेलू सकल मांग से यह बेहतर है। इस उपाय पर, धीमी अर्थव्यवस्था के बावजूद 4.82% के बड़े चालू खाते के घाटे के साथ 2012-13 सबसे खराब था।

धीमी वृद्धि, उच्च मुद्रास्फीति और एक बड़े चालू खाते के अंतर के भयानक संयोजन ने रुपए को विशेष रूप से 2013 में हमला करने का खतरा बना दिया। यह मई 2013 की शुरुआत में 53.94 से अमेरिकी डॉलर तक गिरकर अगस्त के अंत में 66.57 हो गया। यह 2008 के साथ-साथ अगस्त के अंत में 43.79 से दिसंबर के अंत में 49.69 तक जमीन खो गया। इस बार, अब तक, भुगतान अधिशेष के संतुलन के कारण रुपया स्थिर रहा है। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने 2008 में रुपये की रक्षा के लिए लगभग $ 50 बिलियन और 2013 में $ 16 बिलियन खर्च किए। केंद्रीय बैंक ने वास्तव में मार्च 2020 से अपने डॉलर के भंडार में लगभग 54 बिलियन डॉलर जोड़े हैं।

मौद्रिक और राजकोषीय नीति की प्रतिक्रिया के बारे में क्या? आइए हम मौद्रिक नीति से शुरुआत करें। 2008 के संकट के बाद आठ महीनों में भारत के केंद्रीय बैंक ने अपनी रेपो दर में भारी 425 आधार अंकों की कटौती की। आरबीआई के पास बड़ी दर में कटौती के लिए जाने की जगह थी क्योंकि वित्तीय संकट से पहले क्वार्टर में मौद्रिक नीति का पालन किया था। रुपये की क्लासिक रक्षा के हिस्से के रूप में 2013 के झटके के बाद ब्याज दरों में 75 आधार अंकों की वृद्धि की जानी थी। मार्च के बाद से संचयी कोविद-युग दर में 115 आधार अंकों की बराबरी की गई है।

मौद्रिक नीति की तरह, 2008 में राजकोषीय कार्रवाई के लिए पर्याप्त स्थान था। केंद्र और राज्य सरकारों का संयुक्त राजकोषीय घाटा राजकोषीय 2007-08 के अंत में सकल घरेलू उत्पाद का 4% था, जो कि कर राजस्व की वृद्धि के लिए धन्यवाद था तीव्र आर्थिक विकास। फरवरी 2008 के विस्तारवादी बजट के बाद, वर्ष की दूसरी छमाही में संकट से निपटने के लिए नीतिगत प्रतिक्रिया के बाद, संयुक्त घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 8.3% तक ले लिया। 2013 में कम से कम राजकोषीय प्रतिक्रिया थी, क्योंकि 2008 की उत्तेजना की समय पर वापसी का प्रबंधन करने में विफलता का मतलब था कि सरकार के पास राजकोषीय स्थान थोड़ा कम था, और मुद्रास्फीति के दबाव और संतुलन के दबाव ने वैसे भी राजकोषीय तंगी का आह्वान किया। इस बार, भारत ने बहुत अधिक राजकोषीय घाटे के साथ संकट में प्रवेश किया है, इसलिए आने वाले महीनों में वह अपने प्रतिबंधित राजकोषीय स्थान का उपयोग कैसे करता है, यह देखने योग्य है।

इस सब से क्या सबक मिलते हैं? पहले, भारत के पास अभी महामारी के सदमे से निपटने के लिए सीमित स्थान है, लेकिन भुगतान संतुलन पर आराम से देश को जोखिम उठाने की अनुमति मिलनी चाहिए। आने वाले महीनों में मुद्रास्फीति में गिरावट के साथ-साथ मदद मिलेगी।

दूसरा, पिछले दो संकटों से उबरना अपेक्षाकृत जल्दी था, और विशेष रूप से 2008 के सदमे से उबरना। फिर भी, दीर्घकालिक परिणाम थे। पिछले एक दशक में भारत की संभावित वृद्धि में लगभग दो प्रतिशत की कमी आई है। कोविद शॉक से रिकवरी काफी धीमी हो जाएगी।

यह संभावना है कि भारत का आर्थिक उत्पादन वित्त वर्ष 2021-22 की चौथी तिमाही तक अपने पूर्व-कोविद स्तर पर वापस नहीं जाएगा। एक त्वरित गणना, 6% की प्रवृत्ति में वृद्धि, यह दर्शाता है कि, अगले दो वर्षों में, भारत कोविद के झटके के कारण लगभग $ 350 बिलियन अतिरिक्त उत्पादन खो सकता है। हिस्टैरिसीस सेट कर सकता है, खासकर यदि देश की पूंजी स्टॉक फर्म दिवालिया होने से क्षतिग्रस्त हो। इस बार की नीति प्रतिक्रिया इस प्रकार 2008 और 2013 की पाठ्यपुस्तक प्रतिक्रियाओं से बहुत भिन्न होगी।

निरंजन राजयक्ष्क्ष मेघनाद देसाई अकादमी ऑफ इकोनॉमिक्स के अकादमिक बोर्ड के सदस्य हैं

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